戴尔：AI服务器在手订单950亿美元，潜在市场超万亿美元

9月2日消息，戴尔科技（Dell Technologies）公布了2027财年第二季度财报，再次印证了全球数据中心基础设施投资热潮的持续性。当季营收达470亿美元，同比增长58%，创公司历史新高，高于市场普遍预期的448亿美元；按非GAAP口径计算，稀释每股收益7.04美元，同比激增203%，远高于市场预期的4.90美元。Non-GAAP运营利润达59亿美元，同比增长160%。财报公布后，戴尔盘后股价一度大涨11%。

全年指引大幅上调250亿美元

戴尔将2027全财年营收指引上调250亿美元，至1920亿美元，同比增长约70%，显著高于市场预期的1738亿美元；全年Non-GAAP每股收益指引上调至25.50美元，同比增长约150%，同样远超19.10美元的市场共识。

公司首席财务官David Kennedy表示，上调指引的原因是“AI需求正在加速”。根据指引，全年AI服务器营收预计达740亿美元，同比翻三倍；传统服务器营收预计增长超100%；运营支出占营收比例将降至约8%，创下公司42年历史上的最低水平。

第三财季指引同样激进：营收中值490亿美元，同比增长约80%；其中基础设施解决方案集团（ISG）营收预计增长约145%（含190亿美元AI服务器营收），客户端解决方案集团（CSG）增长约15%；Non-GAAP每股收益预期6.50美元，同比增长超150%。

AI积压订单950亿美元

基础设施解决方案集团是本次财报的最大亮点。当季ISG营收318亿美元，同比增长89%，运营利润48亿美元，同比增长225%，运营利润率达15%。

AI服务器的爆发尤为惊人：单季AI服务器订单额达609亿美元，创历史新高；确认营收164亿美元，同比增长100%；季末AI积压订单（Backlog）高达950亿美元。过去12个月，戴尔累计AI服务器订单已突破1300亿美元。客户群体持续扩容，从NeoCloud、主权云延伸至企业客户，采购Dell AI Factory的客户数已突破6500家。本期戴尔还成为首家出货基于NVIDIA Vera Rubin平台工程化的液冷机架系统的厂商。

值得注意的是，AI业务的增长并未孤立发生。传统服务器与网络业务营收105亿美元，同比增长122%，驱动因素包括数据中心现代化改造（替换旧机型以提升能效与安全性），以及企业为支撑AI智能体工作流（Agentic workflows）而额外采购的CPU算力。过去两个季度，戴尔在传统服务器市场的份额提升超过10个百分点。存储业务营收49亿美元，同比增长26%，自研IP存储需求连续6个季度跑赢市场增速，PowerStore连续9个季度实现双位数需求增长。

当季，戴尔还通过股票回购和股息向股东派发创纪录的43亿美元。

供应链“供不应求”

客户端解决方案集团（CSG）当季营收150亿美元，同比增长20%，营业利润11亿美元，同比增长42%。其中商用PC营收132亿美元（同比+22%），受大型企业更新换代需求推动；消费级PC营收18亿美元（同比+7%）。

戴尔指出，尽管全球PC出货量正在下降，行业销售额仍在增长，价格上涨是主要原因之一。面对内存芯片成本上升，公司通过提高PC售价将部分成本转嫁给客户，从而保护了利润率；同时通过精简产品线、增加产品功能，改善存储业务的盈利能力。

副董事长兼首席运营官Jeff Clarke坦言，当前整体处于"供不应求"状态，主要瓶颈集中在DRAM和NAND闪存，高阶CPU、磁盘驱动器、成熟制程芯片（MOSFET/Power IC）以及光模块等AI供应链关键构件也存在阶段性紧缺。公司正通过优化配置与工厂调度最大化产出。

关于传统服务器与存储高增长的持续性，管理层强调增长并非单纯依赖价格提升，而是由真实需求驱动：目前安装基数中仍有约120万台14G或更老一代的服务器等待替换升级，叠加后量子密码学（Post-quantum cryptography）等安全合规要求提高，旧架构升级是必然趋势。

更长期的想象空间来自AI推理需求的爆发。Clarke预计，到2030年，推理产生的Token量将增长87倍，AI将占据数据中心总需求的75%，需要新增200GW电力支撑。这一浪潮将为戴尔带来超过1万亿美元的潜在市场机会。