AI硅光互连第一股登陆港交所，海光芯正上市首日涨超80%

6月29日，光模块制造与研发企业北京海光芯正科技股份有限公司（下称“海光芯正”）正式在港交所主板挂牌，成为“AI硅光互连第一股”。上市首日，海光芯正股价一度飙升超80%，截至收盘报165港元/股，较发行价上涨44.74%，市值超过147亿港元。

营收连年上涨，利润不增反跌

海光芯正创立于2011年，是国家高新技术企业，专注于硅光芯片设计、芯片封测、高速光电子器件及高速光模块的研发、生产制造与技术服务，建立了从芯片设计到光模块制造的端到端技术能力。

（海光芯正产品）

业绩方面，海光芯正2023年至2025年营收实现三连涨，分别为1.75亿元、8.62亿元、12.21亿元，三年复合增速超过160%。但增长的另一面是利润的不升反降：毛利率从2024年的11.8%回落至2025年的9%，净亏损从2024年的1789.5万元重新扩大至1亿元。

拆解收入结构可见问题所在。海光芯正有三类业务：占比45.3%的JDM模式（为国内大型互联网客户做定制化开发生产）毛利率仅3.1%，较2024年的11.9%大幅缩水。占比超过一半的自有品牌光模块业务毛利率仅11.1%。反倒是占比仅4%的ODM代工业务毛利率高达48.7%，但收入已从2024年的0.94亿元腰斩至2025年的0.49亿元。

根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，海光芯正2025年在全球光模块供应商中排名第十七，全球市场份额为0.8%。按2025年AI光模块收入计，海光芯正在中国光模块供应商中排名全球第八，全球市场份额1.6%。

此次IPO募资所得中，约53.4%将用于扩充光模块及其他光电互连产品的产能并提升自动化水平，约35%用于未来三年内持续投资新产品及技术的研发。

AI驱动下的千亿市场

光模块是光通信系统的核心器件，负责光电信号的转换，广泛应用于数据中心、电信网络、AI算力集群等领域。近年来，随着AI大模型训练与推理需求的爆发，全球数据中心对高速光模块的需求呈指数级增长。

根据光通信行业市场研究机构 LightCounting于2026年6月发布的季度更新报告，2025年全球光收发器及有源光缆产品实际销售额达268亿美元，同比增长74%，其中AI集群用高速光模块与CPO市场2026年预计增至260亿美元。2026年一季度行业表现创历史新高，单季市场销售额约100亿美元，同比增长超90%，AI算力需求持续拉动高速光模块订单放量。

技术路线上，硅光子技术被视为下一代光互连的明确方向。全球硅光光模块市场预计从2025年的631亿元增长至2030年的2633亿元。海光芯正目前已实现从硅光子芯片设计到光模块制造的端到端能力，所有400G以上的单模光模块均采用自研硅光子技术，高速产品占比从2023年的23.3%提升至2025年的70.9%。

光通信三巨头

与海光芯正尚在亏损中挣扎形成鲜明对比，中国光通信产业“三巨头”——中际旭创、新易盛、天孚通信——均已实现规模盈利，且业绩持续高增。

中际旭创

作为全球光模块行业龙头，在800G与1.6T产品上均占据领先市场份额。2026年一季度增长势头加速，单季营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，单季净利润已超2024年全年水平。

新易盛

全球少数具备800G以上光模块规模化交付能力的厂商，也是全球首批量产1.6T光模块、首个规模量产LPO光模块的企业。2026年一季度公司营收83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元，同比增长76.80%。

天孚通信

与前两家光模块整机厂商不同，天孚通信是全球领先的高速光器件解决方案提供商，深耕光互连无源与有源器件领域，为下游光模块厂商提供垂直整合一站式服务。2026年一季度营收13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%，毛利率维持在56%以上的高位。

行业分化明显

从全行业看，光模块赛道正处于AI算力驱动的黄金增长期，但内部分化也愈发明显：头部龙头凭借技术、客户与规模优势享受高毛利与高增长，而第二梯队企业则普遍面临“增收不增利”的困境，需要通过技术升级与产品结构优化突破盈利瓶颈。

对海光芯正而言，上市获得的资金支持为产能扩张与硅光子技术落地提供了底气，但如何将规模增长转化为持续的盈利能力，摆脱低毛利订单依赖，将是接下来需要面对的核心考题。