"大空头"迈克尔·伯里点名批评英伟达：AI热潮下的泡沫预警与路径争议

近日，因精准预测2008年房地产市场崩盘而闻名的电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里（Michael Burry），再次成为市场关注的焦点。这位以敏锐市场洞察力著称的投资人，在近期的一系列公开言论中，对当前AI领域的领军企业英伟达（Nvidia）提出了严厉批评，不仅将其与上世纪90年代末互联网泡沫时期的思科（Cisco）相提并论，更直指其技术路径可能导致美国在AI竞赛中落败，引发了市场对AI泡沫及技术路线的广泛讨论。

黄仁勋与伯里

伯里的预警：AI热潮的“辉煌荒唐”与技术路线之争

据《商业内幕》报道，伯里在社交媒体X（原Twitter）上发文，直接点名批评英伟达，指责其正在推销一种理念：即制造功耗越来越高的图形芯片是推动AI进步的最佳路径。伯里警告称，这种做法可能导致美国在AI竞赛中输给中国。他强调，中国在电力基础设施领域的巨大优势，意味着美国企业可能正在投入资本参与一场“从结构上就注定要输的竞争”。

"确实如此，令人遗憾。"伯里在X平台上称，他已注意到英伟达被描述为"AI领域里的黑帮老大"，因为它"压制了任何暗示要降低GPU需求的言论"。

伯里的批评并非空穴来风。在上个月，他在Substack上发表的首篇题为《泡沫的核心特征：供给侧的贪婪》的文章中，将当前的AI热潮称为一场“辉煌的荒唐之举”。他特别指出，英伟达作为AI基础工具的主要提供者，其市场地位与互联网泡沫时期的思科极为相似。思科在1995年至2000年间股价飙升3800%，市值一度达到约5600亿美元，但在世纪之交股价崩盘，暴跌逾80%。伯里认为，历史正在AI热潮中重演，英伟达可能成为行业泡沫破裂的先兆。

伯里进一步指出，英伟达将AI创新描绘成“解决如何为更大、更热的芯片供电和散热的问题”，但这种路径忽视了中国在电力基础设施领域的巨大优势。他分享的图表显示，中国的发电装机容量已超过美国的两倍，并且正在以更快的速度扩大其能源基础设施。伯里认为，美国需要将重点从开发越来越“耗电”的芯片，转向推进“AI定制ASIC芯片”（专为快速高效完成特定任务而设计的专用集成电路），否则将在AI竞赛中处于不利地位。

伯里的行动：看跌期权与基金注销

在文章中，伯里将当前的AI热潮与上世纪90年代末互联网泡沫破裂时期进行了类比。"企业被允许不断创新直至自我毁灭，而更多的新公司会不断涌现、重蹈覆辙。有时，所谓的新公司，不过是原有公司转型而来。"伯里写道。

他特别指出，互联网泡沫时期，科技行业由"高盈利的大盘股"主导，最具代表性的当属"四骑士"——微软、英特尔、戴尔和思科。同样，他认为当前的AI热潮中也有五家公开上市的"骑士"：微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文。

为了表达对AI公司估值膨胀的担忧，伯里不仅在言论上激烈批评，还采取了实际行动。根据监管文件，伯里的对冲基金赛昂资产管理公司（Scion Asset Management）购入了超过10亿美元针对英伟达和Palantir的看跌期权。这是一种允许投资者在未来以特定价格卖出资产从而获利的合约，显示了伯里对AI公司股价下跌的强烈预期。

然而，伯里在X平台发帖澄清，报道严重夸大事实为“假新闻”，并提供了具体数据：他仅购买约5万份Palantir看跌期权，每份成本1.84美元，总计投入约920万美元，而非媒体称的9.12亿美元，每份期权对应100股Palantir股票，赋予他在2027年以每股50美元价格卖出该股票的权利。

伯里还指出，这些操作已在上月完成，并暗示自己即将开展新的计划：“On to much better things Nov 25th。”伯里的这条帖子附带截图，显示美国证券交易委员会注册状态已于11月10日终止，进一步说明旗下基金运作和持仓规模。

这一举动进一步加剧了市场对AI泡沫的猜测和担忧。

英伟达业绩亮眼，反驳质疑

面对伯里的严厉批评，英伟达方面并未坐视不理。公司首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）在财报会议上反驳了伯里关于英伟达芯片使用寿命的说法。她表示，得益于CUDA软件系统，英伟达的硬件寿命长且能效高，反驳了伯里关于芯片实际使用寿命的质疑。

根据英伟达向一位华尔街分析师发送的书面说明，该公司直接点名了伯里，并针对多项指控进行了回应。在回应中，英伟达特别引用了伯里在X上发表的一条帖子，该帖子称英伟达的股权激励损害了股东价值，"导致股东收益减少了50%"。

"英伟达自2018年以来回购的股票规模为910亿美元，而非1125亿美元。伯里先生似乎错误地将限制性股票单位的税费也算进去了。员工股权激励不应与回购计划的实际成效混为一谈。英伟达的员工薪酬与同行保持一致。员工因股价上涨而获益，并不意味着最初发放的股权激励在当时过高。"英伟达在书面说明中表示。

英伟达还否认了将该公司与安然、世界通讯(WorldCom)及朗讯等"史上著名会计欺诈案例"相提并论的说法。"英伟达与历史上的会计欺诈案毫无相似之处，因为我们拥有财务稳健的基础业务，财务报告完整透明，且始终珍视企业的诚信声誉。"

此外，英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）在接受福克斯商业频道《克拉曼倒计时》节目采访时，也驳斥了关于泡沫和循环融资的担忧。他强调，公司尚未实际拨付任何资金用于对外投资，并且计划投资的金额仅占其收入的“极小部分”。黄仁勋还表示，英伟达实现了六七十年来的首次计算技术彻底革新，全球所有已安装计算机都在向加速计算、视频GPU和人工智能方向升级，这一建设周期将持续很多年。

对于伯里关于技术路径的批评，黄仁勋并未直接回应，但英伟达在AI领域的持续投入和创新，无疑显示了其对当前技术路线的信心。

市场反应

伯里的批评和英伟达的回应在市场上引发了广泛讨论。一方面，伯里的历史准确性和市场洞察力让他的话具有相当的分量；另一方面，英伟达作为全球市值最高的公司之一，其亮眼的季度业绩和强劲的市场表现也让人难以忽视。

摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·莎莱特（Lisa Shalett）对英伟达的估值膨胀表示了担忧。她认为，围绕英伟达的科技公司之间形成了一个循环融资圈，未来24个月内该行业可能迎来“思科时刻”。这一观点与伯里的预警不谋而合，进一步加剧了市场对AI泡沫的担忧。

然而，也有分析人士认为，AI作为未来科技发展的重要方向，其市场潜力巨大。英伟达作为AI基础工具的主要提供者，其市场地位短期内难以撼动。对于伯里关于技术路径的批评，有专家指出，虽然ASIC芯片在特定任务上可能具有优势，但GPU在通用性和灵活性方面的优势也不可忽视。因此，对于AI技术的未来路径，市场仍需保持开放和多元的态度。