英特尔Q3营收超预期，因PC需求疲软财测看淡暴跌20%以上

当地时间本周四，英特尔在第三季度财报电话会上表示，公司当季营收、毛利率和每股收益均超过业绩指引，连续第八个季度超越自身财务预期。数据中心与人工智能业务成为主要增长动力，但制造供应不足、内存紧缺以及由此引发的PC需求疲软，仍对近期经营构成压力。

根据电话会披露的数据，英特尔第三季度非GAAP每股收益为0.52美元，高于0.38美元的指引；非GAAP毛利率为44.1%，较第二季度和公司指引均高出约200个基点。首席财务官大卫·津斯纳（David Zinsner）表示，每股收益超预期主要受到营收增长、毛利率改善和费用控制共同推动，三项因素带来了好于预期的经营杠杆效应。

不过，由于这家芯片制造商发布了疲弱的第四季度业绩预期，理由是全球PC市场持续疲软，造成其股价暴跌超过20%。

数据中心与人工智能业务增长强劲

英特尔首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）表示，第三季度需求环境较此前几个季度更加均衡，数据中心与人工智能业务的强劲势头推动公司业绩超出预期，并实现该业务板块15年来最强劲的营收增长。

该板块第三季度营业利润达到30亿美元，占其营收的42%，环比增加约6亿美元。津斯纳表示，第三季度业绩进一步体现了服务器CPU在人工智能基础设施建设中的作用。

产品方面，基于Intel 3制程的Granite Rapids已成为英特尔产能爬坡最快的服务器产品之一。首款基于Intel 18A制程的服务器产品Clearwater Forest已开始出货并确认收入。陈立武称，该产品2027年的需求十分可观，尤其是在高密度CPU以及面向智能体的机架级基础设施领域。

除传统服务器产品外，专用定制芯片业务也保持较快增长。津斯纳介绍，该业务营收环比增长超过50%，同比增长超过一倍。陈立武表示，专用定制芯片是英特尔目前增长最快的业务板块，过去三年规模已增长至原来的三倍，并有望在未来几年内再次实现三倍增长。

CPU需求回升，能效成为人工智能基础设施的重要指标

陈立武在电话会上表示，CPU需求复苏正在成为英特尔转型过程中的一项重要助力。随着人工智能基础设施建设规模扩大，能效比日益成为行业关注的核心指标。

他将不同芯片的作用概括为：GPU擅长处理“思考型”任务，而确定性较强的CPU在处理“查找型”任务时效率更高。陈立武认为，数字智能体数量增加，将带动CPU在任务协调和数据处理等方面的需求。

按照英特尔的判断，即使对数字智能体总量以及单颗CPU所服务的智能体数量采用保守估计，未来五年CPU在销售额和出货量方面仍可能形成较大的潜在市场规模。不过，公司同时提示，制造供应短缺和内存紧缺仍是近期需要解决的问题。

PC业务承压，AI PC与部分客户端产品保持增长

与数据中心业务相比，英特尔客户端计算业务面临更明显的短期压力。陈立武表示，受内存价格和供应情况影响，客户近几周开始释放PC市场放缓的信号。

第三季度，英特尔客户端计算与物理人工智能业务总营收同比下降5%，营业利润为23亿美元，占该业务营收的28%，环比基本持平。津斯纳表示，营业利润环比稳定主要得益于库存跌价准备费用降低。

部分细分市场仍保持增长。其中，AI PC营收同比增长35%；基于Intel 18A制程的客户端产品继续推进量产爬坡；成本优化型Intel 18A客户端CPU Wildcat Lake出货量环比增长约70%，目前处于售罄状态。边缘业务也表现出较强韧性，获得边缘计算和物理人工智能设计导入的支持。

产品路线图方面，英特尔已成功推动基于Intel 18A制程的Panther Lake实现量产爬坡。首款基于Intel 18A-P制程的客户端产品Nova Lake进度超前，公司预计其发布时的设计导入数量将达到Panther Lake的两倍。与此同时，Wildcat Lake需求继续超过供应，显示部分客户端产品仍存在供给缺口。

Intel 18A良率改善，Intel 14A按计划推进

晶圆代工方面，英特尔披露，第三季度Intel 3和Intel 18A良率均再次提高，其中Intel 18A良率以两位数幅度改善，两个制程节点的晶圆产出均超过预期。

Intel 18A-P仍按计划于年底前在英特尔内部产品组合中推出，外部客户接洽也在持续深入。Intel 14A同样按计划推进，公司已于10月向特定客户发布符合行业标准的0.9版本工艺设计套件。陈立武称，这是英特尔质量最高的一版0.9工艺设计套件，发布时即达到行业标准的良率和性能指标。

先进封装方面，英特尔表示，EMIB和EMIB-T已在内部产品上取得进展，同时也继续获得外部客户关注。公司将先进封装与专用定制芯片、外部晶圆代工并列为核心x86业务之外的三项重要机会。

津斯纳表示，这三项业务目前均已展现出一定增长势头，但现阶段营收规模仍相对较小。英特尔认为，三项业务分别对应数百亿美元规模的新市场，公司的技术、制造资产和客户关系将为其参与竞争提供基础。

今年总资本支出维持200亿美元，明年预计明显增长

资本开支方面，英特尔维持2026年总资本支出200亿美元的计划，并预计2027年总资本支出将大幅增长。相关投入将继续支持产品制造、先进制程、专用定制芯片、先进封装和外部晶圆代工等业务。

在扩大投资的同时，英特尔仍在推进组织调整。陈立武表示，过去18个月，公司大幅调整员工规模，精简中层管理、官僚体系和高管层级，并组建了一支几乎全新的领导团队。公司还重新强调以工程为核心的文化，精简产品组合，并调整英特尔产品与英特尔代工的业务路线图。

陈立武同时表示，公司仍有许多工作要完成。尽管第三季度表现良好，近期挑战依然包括制造供应短缺、空前的内存紧缺，以及由此导致的PC需求疲软。

从电话会披露的信息看，英特尔当前的经营表现呈现出较为明显的分化：服务器CPU、专用定制芯片和部分人工智能相关业务增长较快，客户端业务则受到PC需求放缓影响；Intel 18A等先进制程的良率和产出有所改善，但供应能力仍需进一步提升。公司维持对长期产品路线图和CPU需求的积极判断，短期内则继续面临供应、成本与业务结构调整等多重考验。