SK海力士叫停Solidigm赴美IPO审查，150亿美元融资计划搁浅

10月23日，据路透社消息，韩国芯片制造商SK海力士（000660.KS）周五宣布，已暂停对其美国子公司Solidigm赴美首次公开募股（IPO）的审查，理由是金融市场波动加剧和半导体股价走势疲弱。此举至少暂时终结了此前路透社报道中融资规模可能高达150亿美元的上市方案。

SK海力士在声明中表示，将继续探索为Solidigm扩张提供资金并提升股东价值的方式，包括重新评估未来投资的时机、规模和融资结构。“这一决定并不反映Solidigm的增长前景或投资需求发生任何变化，”公司强调。

监管施压成关键变量

此次叫停的背后，是韩国监管机构日益严格的审查。

韩国金融监管机构本周早些时候明确表示，此次上市可能触及该国的“双重上市”（拆分上市）限制——相关规定于今年7月收紧，旨在加强对母公司现有股东的保护。

韩国金融监督院院长李灿镇在国会听证会上透露，监管机构正在审查Solidigm赴美IPO是否需要依据国内法规进行监管；金融委员会委员长也认定该计划属于拆分上市规则的适用范围。根据要求，处于Solidigm股权结构上游的SK海力士和SK Square均需履行股东保护义务。

市场反应印证了这一争议。自9月下旬Solidigm可能IPO的消息传出以来，SK海力士股价已累计下跌超过30%，而同期韩国基准KOSPI指数跌幅为20%。投资者担心，一旦Solidigm独立上市，母公司股东在这一正处于AI驱动超级周期中的NAND业务上的权益将被稀释。

事实上，韩国公司治理论坛今年8月就曾公开敦促SK海力士放弃该计划，指出上市将加深集团“金字塔式”的多层持股结构——SK海力士通过美国子公司AI Company间接持有Solidigm，使其成为所谓“孙公司”。

Kiwoom证券分析师韩智英表示，叫停IPO的消息或许有助于提振投资者对半导体股票的信心。她补充说，此前市场对Meta信用状况的担忧、美国人工智能股票的抛售以及油价压力反复打压市场，削弱了投资者信心。

被搁置的“史上最大半导体IPO”

Solidigm总部位于加利福尼亚州兰乔科尔多瓦，专门从事NAND闪存和企业级固态硬盘（SSD）生产。该公司脱胎于SK海力士2020年宣布、以约90亿美元收购英特尔NAND闪存及存储业务的交易，整个收购分两阶段推进，于2025年3月最终完成。

在人工智能驱动的存储需求推动下，Solidigm近年实现快速翻身：在经历2022至2023年合计逾7万亿韩元的净亏损后，其2026年上半年营收达12.25万亿韩元，同比增长265%，净利润5.84万亿韩元。其企业级SSD产品容量最高达122.88TB，广泛用于AI数据中心的服务器和云基础设施。

9月25日，路透社曾报道，Solidigm已与多家投行举行IPO承销竞标会，最早或于2027年上市，估值最高可达1500亿美元——若成行将创下美国半导体行业IPO纪录。此外，Solidigm还计划在美国东海岸建设其首座晶圆厂，纽约州北部是热门候选地。

SK海力士此前曾阐述IPO逻辑：通过上市引入外部资金可改善合并现金流，为新生产设施提供资金，同时通过分红、股票回购和注销支持股东回报；上市还有助于投资者更充分认识Solidigm未被母公司估值完全反映的增长潜力。但公司同时坦言，尽管SK海力士和Solidigm业绩表现强劲，市场波动加剧及半导体股票的普遍调整促使其重新考虑上市时机。

周五早盘，SK海力士股价下跌1.3%，KOSPI指数下跌2.3%。分析人士指出，此次事件凸显了韩国企业在AI投资热潮的融资需求与股东权益保护监管之间寻求平衡的现实挑战。

随着IPO通道暂时关闭，SK海力士为Solidigm美国新厂融资的下一步方案——无论是直接投资还是其他融资安排——将成为市场关注焦点。