寒武纪股价失守1000元退居A股第三，年报首盈难掩增速放缓与竞争压力

3月23日早盘，寒武纪震荡下挫跌超2%，股价失守1000元大关，退居A股股价排名第三。此前在3月20日，源杰科技股价突破1000元，已取代寒武纪成为A股第二高价股。

从95元到1500元：两年暴涨超15倍的"寒王"之路

寒武纪股价近年来经历了惊人的波动。2024年2月5日，其股价一度触及95.85元/股的低点；随后在AI算力需求爆发及国产替代浪潮推动下开启暴涨模式。

2025年8月28日，寒武纪盘中股价一度涨至1462元/股，超过贵州茅台成为A股第一高价股；当日收盘股价超1500元/股，总市值突破6600亿元。2024年全年，寒武纪股价累计涨幅达387.55%，成为A股年度"涨幅王"。

然而自2025年8月创下历史新高后，寒武纪股价进入回调通道。截至2026年3月23日失守1000元，其股价已较最高点跌去约27%，市值蒸发超1500亿元

。2026年以来，寒武纪股价累计下跌约13.1%。

年报首盈背后的隐忧：营收暴增4.5倍但增速逐季放缓

尽管股价回调，寒武纪2025年业绩表现堪称惊艳。根据3月12日发布的年报，公司2025年实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损4.52亿元），首次实现年度盈利。

然而细分季度数据 reveals 增长动能正在减弱：2025年前两季度营收同比增长超40倍，三季度降至13倍，四季度营收同比仅增长91%。存货方面，截至2025年底公司存货达49.44亿元，同比增长178%，占期末资产总额37%。

业务结构高度集中也是隐忧之一。2025年云端产品线收入64.77亿元，占营收比重高达99.69%；边缘产品线收入仅339.40万元，同比下降48.12%。

竞争加剧与估值争议

寒武纪正面临日益严峻的竞争格局。阿里平头哥自研GPU芯片2025年累计交付47万片，百度昆仑芯已提交港股上市申请，互联网巨头自研芯片正加速抢占市场。

客户集中度风险同样突出。2025年寒武纪前五大客户营收占比达88.66%，虽然第一大客户占比降至26.21%，但整体客户结构仍较为集中。

值得注意的是，2025年10月寒武纪完成上市以来第二次定增，以1195.02元/股的价格募集资金约39.85亿元，该价格较当时收盘价折让约15%，锁定期6个月。以3月23日跌破1000元的股价计算，参与定增的13家机构（包括广发基金、瑞银集团等）已处于浮亏状态。