寒武纪、摩尔线程、沐曦：2025年谁最能打？数据说明一切

近日，国内AI与GPU芯片赛道三家代表性企业——寒武纪、摩尔线程、沐曦股份陆续发布2025年度业绩快报。在智算中心建设提速、大模型训练与推理需求持续爆发的行业背景下，三家企业均实现营收高速增长，盈利端呈现显著改善，标志着国产算力芯片从技术攻坚转向规模化落地与价值兑现新阶段。

寒武纪：AI芯片龙头实现历史性盈利，营收同比增超4.5倍

作为国内云端AI芯片领军企业，寒武纪2025年交出上市以来首份全年盈利成绩单。报告期内，公司实现营业收入64.97亿元，较上年同期增加53.23亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，成功扭亏为盈，扣非净利润亦转正至17.70亿元，基本每股收益4.92元。

目前寒武纪的主营业务主要包括：云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片、终端智能处理器IP、基础软件栈与服务。其中以思元370/思元590/思元690为代表的云端智能芯片及加速卡是营收的绝对主力，主要面向数据中心、智算中心、互联网大厂，提供大模型训练+推理算力，2025年营收占比超99%。

而2025年公司业绩爆发，也主要得益于该系列芯片出货量的快速提升，以及在智算集群、互联网厂商、运营商等场景的规模化落地。随着产品结构优化与规模效应显现，公司盈利能力大幅改善，资产规模与财务结构同步夯实，为后续研发投入与市场拓展提供支撑。

摩尔线程：全功能GPU放量，营收增超2.4 倍、亏损显著收窄

摩尔线程聚焦通用 GPU 与 AI 训推一体赛道，2025 年营收实现跨越式增长。全年营收15.06 亿元，同比增长243.37%；归母净利润 - 10.24 亿元，亏损幅度同比收窄36.70%，经营效率持续提升。

报告期内，公司旗舰产品 MTT S5000 进入规模化量产阶段，在大模型训练、高性能计算、云端推理等场景落地，并完成对主流大模型的深度适配。受益于产品竞争力提升与市场认可度增强，公司营收与毛利同步改善，尽管仍处于高研发投入周期，但亏损收窄趋势明确，商业化进程持续提速。

沐曦股份：高性能 GPU 出货大增，营收翻倍、减亏超四成

沐曦股份专注高性能 GPU 赛道，2025 年业务规模与盈利质量同步改善。全年实现营业收入16.44 亿元，同比增长121.26%；归母净利润 - 7.81 亿元，亏损同比收窄44.53%，扣非亏损亦明显收窄。

公司围绕 “1+6+X” 战略推进产品与市场落地，曦云、曦思、曦彩等系列 GPU 产品在训推、推理、图形渲染等场景出货量显著提升，下游客户复购与规模化采购增加。叠加股份支付费用下降等因素，公司亏损幅度大幅收缩，资产结构随 IPO 募资完成得到优化。

行业趋势：国产算力芯片进入规模化兑现期，梯队格局清晰

• 需求端持续高景气：AI大模型迭代、智算中心建设、行业数字化转型共同拉动训练与推理芯片需求，为国产厂商提供增长窗口。

• 盈利分化但整体向好：寒武纪凭借产品成熟度与客户结构率先盈利，成为行业里程碑；摩尔线程、沐曦股份仍处投入期，但营收高增+亏损收窄，验证商业化路径可行。

• 竞争焦点转向生态与量产：行业从“能否做出来”进入“能否大规模用起来”阶段，产品性能、软件生态、产能保障、成本控制成为核心竞争力。

整体来看，三家企业 2025 年业绩共同印证国产 AI 与 GPU 芯片产业进入加速发展期。随着技术迭代、生态完善与下游渗透加深，国产算力芯片有望在全球市场形成更强竞争力，推动人工智能产业链自主可控进程。