SpaceX与特斯拉合并谈判推进，最快12月公布协议

11月13日消息，据彭博社当地时间11月12日报道，马斯克旗下SpaceX与特斯拉正在推进合并谈判，双方董事会及顾问团队已就交易条款、合并后公司的治理结构等问题展开磋商。知情人士称，谈判正在取得进展，双方最快可能于12月宣布合并协议，但公布时间也可能推迟至2027年初。目前，双方尚未达成最终协议。

换股比例与治理结构成为谈判重点

交易方案仍是本轮谈判的核心。据报道，双方正在讨论SpaceX需要向特斯拉现有股东发行多少股份，以完成相关交易。这意味着，股份交换比例、双方估值以及合并后股东权益分配，将直接影响交易能否获得董事会和投资者支持。除此之外，新公司的董事会构成、决策机制和管理层安排，也需要在谈判中进一步明确。

对于上述报道，特斯拉和SpaceX的代表均未立即回应置评请求。

从企业规模看，如果合并最终完成，这笔交易有望成为全球规模最大的企业合并交易之一。按照报道所引用的最近一个交易日收盘数据，SpaceX市值约为1.90万亿美元，特斯拉市值约为1.55万亿美元，两家公司合计市值约3.45万亿美元，按当时汇率折合约23.07万亿元人民币。

不过，市值规模并不等同于最终交易价格，实际交易价值仍将取决于协议条款、换股比例及后续市场变化。

业务协同与独立审查同步推进

业务协同被认为是推动合并的重要逻辑。若两家公司整合，新公司将覆盖电动汽车、储能电池、火箭、卫星通信及人工智能等业务。马斯克希望将人工智能技术应用于太空探索、无人驾驶汽车和人形机器人等领域，而SpaceX与特斯拉分别在航天运输、卫星网络、汽车制造和智能硬件方面具备业务基础。合并若能实现，可能为跨领域技术研发和资源配置提供统一平台，但实际协同效果仍取决于后续整合。

此次谈判此前已有铺垫。马斯克在10月举行的SpaceX第三季度财报电话会议上表示，两家公司董事会已分别成立由独立董事组成的特别委员会，负责研究潜在合并事宜。由于自己同时担任两家公司的CEO，存在利益冲突，他不会参与特别委员会的讨论。马斯克个人认为合并是一个好主意，但也强调交易并非确定事项，最终决定权在特别委员会和股东手中。

这一安排反映出关联交易所面临的治理问题。马斯克同时深度参与两家公司，谈判既要考虑合并后的战略价值，也要保障双方不同类型股东的权益。独立董事特别委员会需要对估值、交易条件和潜在利益冲突进行审查，避免交易被视为单纯服务于共同控股股东或管理层的安排。

目前，两家公司已经存在业务合作，包括共同推进位于美国得克萨斯州的Terafab半导体制造项目。马斯克此前表示，该项目预计于2027年5月或6月生产首批测试芯片，并计划在2028年第三季度实现量产。

监管与股东审批仍是主要障碍

监管审批是交易落地的关键门槛。其中，如何处理特斯拉在中国的业务尤其受到关注。SpaceX持有美国政府及国防领域合同，而特斯拉在中国拥有规模较大的制造业务，两者在数据、供应链、国家安全及政府合同管理等方面可能面临不同监管要求。

摩根大通分析师拉贾特·古普塔此前在客户报告中指出，SpaceX的美国国防合同与特斯拉在中国的业务布局，是影响交易获得监管机构及股东批准的两个关键因素。

除监管问题外，交易还需要获得必要的股东批准。换股比例若被认为偏向任何一方，都可能增加投票通过的难度。即便双方在12月宣布协议，也不代表合并能够迅速完成，后续仍可能经历审查、投票及交割等程序。

目前来看，SpaceX与特斯拉的合并谈判已从早期研究进入交易条款磋商阶段，但距离最终落地仍存在多重不确定性。